IPO PagerDuty Inc — IT-единорог в сфере SaaS и кибербезопасности

Last Updated on 2019-04-10 by admin

Компания PagerDuty ожидает, что цена ее акций на IPO будет находится в диапазоне от $21 до $23 за штуку. Компания разместила заявку на листинг обыкновенных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “PD”.

1. Обзор компании
2. Детали IPO PagerDuty
3. Использование дохода от IPO
4. Конкуренты компании PagerDuty
5. Возможности рынка
6. Рыночные цели компании
7. Преимущества PagerDuty
8. Риски компании
9. Наша оценка IPO PagerDuty

Обзор компании

PagerDuty Inc. — компания, разработавшая и сопровождающая одноименную платформу реагирования на инциденты (Incident Response Platform, IRP). Компания полагает, что платформа PagerDuty выступает в роли центральной нервной системы для цифрового предприятия. Платформа собирает сигналы, поступающие практически из любой системы или устройства, работающего на программном обеспечении, объединяет их с данными о реакции оператора и координирует работу IT-команды в режиме реального времени. Продукты компании помогают организациям улучшать свою производительность, ускорять инновационные процессы, наращивать прибыль, предотвращать риски информационной безопасности и повышать качество обслуживания клиентов. Фирмы повсеместно проходят через процесс цифровой трансформации, чтобы поспеть за переменами в потребностях их потребителей. Потребители хотят, чтобы еду из ресторана, который сами выберут, доставляли им на дом в течение часа, смотреть онлайн фильм на своем iPhone покуда дожидаются очереди в аэропорту и делать праздничные покупки в несколько кликов, не поднимаясь с дивана. Бизнесам необходимо принимать мобильные платежи, поступающие во время запуска продукта от сотен тысяч потребителей со всех уголков мира, моментально вносить исправления и дополнения в программное обеспечение (ПО) беспилотных автомобилей, чтобы предотвращать аварии, а также обеспечить посредством электронной почты, SMS и телефонной связи клиентов необходимой информацией о способах эвакуации в экстренных случаях.

Цифровизация — это новое условие успеха на рынке, достижения конкурентного преимущества. Потребители выбирают из множества поставщиков услуг и продуктов, и от выбора в пользу конкурента их отделяет только один клик в случае, если их ожидания не оправдываются. Не соответствующий идеальному уровень качества обслуживания, каждая секунда перерыва в обслуживании могут обернуться пониженными показателями прибыли, уходом клиентов, снижением производительности и репутационными издержками.

Реализовывать требования цифровой трансформации — задача нетривиальная. Технологии, которые раньше были монолитными, статичными и локализованными внутри организации теперь являются распределенными, контейнизированными, динамичными и располагаются в облаке. Понятие технологической инфраструктуры расширилось и включает в себя все работает с привлечением ПО, все, что производит цифровые сигналы в форме машинных данных. Эти цифровые сигналы могут содержать ценную аналитическую информацию о событиях, которые влияют на потребительский опыт и хозяйственную деятельность. Интерпретация этих сигналов, последующее принятие решений и воплощение их в деятельности находится в сфере ответственности команд специалистов, в которые входят разработчики ПО, IT-специалисты, специалисты техподдержки, специалисты службы безопасности, также в последнее время все чаще сюда входят отделы, занимающиеся промышленным и операционным менеджментом. Эти команды должны быть способны выделить важные сигналы из «шума» миллионов событий и скоординировать в реальном времени отправление правильных действий. Это и есть цифровой операционный менеджмент. Платформа компании осуществляет сбор сигналов, поступающих с любой системы или устройства, функционирующего с помощью ПО, сопоставляет и интерпретирует сигналы, чтобы опознать события, а затем входит в взаимодействие с подходящими сотрудниками, чтобы в режиме реального времени предпринять необходимые меры. Платформа собирает и анализирует машинные данные и данные о реакции оператора, чтобы свести аналитику данных, машинное обучение и автоматизацию воедино. Платформа самообучается, учитывая каждое новое происшествие, что позволяет командам специалистов действовать на упреждение и внедрять наилучшие практики в свою работу, чтобы повысить ее эффективность.

PagerDuty разработана для командной работы. Компания придерживается принципов движения DevOps и продвигает их в своей деятельности путем устранения зазоров между разработчиками и операторами, а также поощрения культуры ответственности и сотрудничества. Компания создавала свой продукт с прицелом на разработчиков ПО, являющихся собственниками и архитекторами цифрового опыта и трансформации, которые также являются и ключевыми участниками движения DevOps. Чтобы повысить количество пользователей пробных версий продуктов, а также, чтобы завоевать доверие внутри сообщества разработчиков, компания спроектировала свои продукты таким образом, чтобы их было просто найти, внедрить, использовать и сразу начать получать выгоду. Платформа компании дает возможность командам специалистов повысить эффективность и за счет этого больше времени уделять инновациям.

База клиентов PagerDuty насчитывает более 11 тыс. организаций любых размеров и из любых отраслей. Платформой компании пользуется неравнодушное и растущее сообщество численностью в более чем 380 тыс. платных пользователей.

Компания расширила возможности, начав с одного продукта, специализирующегося на менеджменте по запросу, до платформы, способной осуществлять операции в режиме реального времени и охватывающей задачи сбора информации о событиях, реагирования на инциденты, менеджмента по первому требованию, деловой прозрачности и аналитики. Компания инвестировала в улучшение масштабируемости, надежности и безопасности своей платформы, что дало ей возможность удовлетворять запросы крупнейших и самых требовательных корпоративных клиентов. PagerDuty обеспечивает для своих клиентов возможность понять, как обстоят дела у их бизнеса, насколько эффективно работают ее инфраструктура и приложения, каким образом необходимо внедрять автоматизацию, чтобы помочь командам специалистов клиента сосредоточиться на решении более продуктивных задач. По мере повышения уровня интеграции продуктов компании в стек технологий клиента и его порядок организации работы команд специалистов, PagerDuty может сокращать время реагирования, заблаговременно снижать вероятность реализации негативных происшествий до того, как они произойдут, а также выявлять благоприятствующие росту эффективности бизнеса клиента факторы и возможности.

Детали IPO PagerDuty

Это первичное публичное предложение PagerDuty Inc., на данный момент не существует публичного рынка для акций компании. Как сообщается в проспекте, PagerDuty предлагает к размещению 9 070 000 обыкновенных акций. Компания ожидает, что цена ее акций в этом первичном публичном размещении будет находится в диапазоне от $21 до $23 за штуку. Компания разместила заявку на листинг обыкновенных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “PD”.

По запросу PagerDuty андеррайтеры размещения зарезервировали 425 тыс. акций (5%) для последующего распределения между сотрудниками компании и членами их семей, общественными организациями, которые способствуют продвижению общественных инициатив компании, а также лицами с которыми у компании деловые отношения, в том числе и среди сотрудников некоторых клиентов и поставщиков.

Использование компанией дохода от IPO

PagerDuty ожидает, что ее чистые поступления по завершению IPO составят приблизительно $168 млн. Главными целями компании в этом размещении являются: создание публичного рынка для обыкновенных акций класса, повышение финансовой гибкости, и открытие доступа к рынкам публичного капитала. PagerDuty намерена использовать поступления от IPO в оборотном капитале, а также на другие общекорпоративные нужды и капиталовложения. Компания не уточняет конкретные направления использования чистого остатка от поступлений от этого IPO. Ожидается, что сюда войдут дополнительные инвестиции в развитие платформы, в том числе запуск новых продуктов и функций, а также расширение внутренних и полевых команд по продажам и обслуживанию клиентов — все что требуется для наращивания темпов привлечения новых клиентов, увеличения сценариев использования и интеграций, и поддержки расширения на международных рынках.

Кроме вышеуказанных направлений, компания также может использовать часть дохода от IPO на приобретение бизнесов, продуктов, сервисов или технологий, дополнительных по отношению к ее собственным. Однако, на данный момент у PagerDuty нет конкретных обязательств на этот счет.

Конкуренты компании

В проспекте PagerDuty Inc. в качестве главных конкурентов указываются следующие фирмы:

Продукты компании конкурируют главным образом с внутрикорпоративными решениями или «ручными» процессами, а также в редких случаях с поставщиками ПО, которое может конкурировать с некоторыми функциями фирменного предложения.

Возможности рынка

Все бизнесы вне зависимости от отрасли, к которой они относятся, проходят через процесс цифровой трансформации. PagerDuty полагает, что ее платформа может помочь любому сотруднику команды, связанной с разработкой, поставкой и работой в рамках цифровых задач. Платформа продемонстрировала, что может использоваться разработчиками, IT-специалистами, специалистами по информационной безопасности и техподдержке. Компания полагает, что в этих сегментах работает примерно 85 млн пользователей, распределенных следующим образом:

• 22,3 млн разработчиков ПО по всему миру.
• 18 млн обученных работников из сферы информационных и телекоммуникационных технологий.
• 43,7 млн работников техподдержки и обслуживания клиентов.
• 1,2 млн работников информационной безопасности.

Компания оценивает свой целевой рынок в $25 млрд. Чтобы вычислить общей объем целевого рынка, PagerDuty умножила свою оценку количества потенциальных пользователей (85 млн) на средний доход от пользователя, который компания получала в отчетном году, завершившимся 31 января 2019 г. На данный момент компания охватила менее 1% от этого рынка. Кроме пользователей ключевого функционала платформы, компания отмечает использование платформы клиентами в хозяйственных и промышленных отделах. Однако, компания не может гарантировать, что та средняя прибыль из расчета на одного пользователя, которую она получала в отчетном году, завершившимся 31 января 2019 г.

Рыночные цели компании

PagerDuty будет стремиться привлечь новых корпоративных клиентов любого размера. Компания продолжит использовать свой пользующийся хорошей репутацией бренд и высокоэффективную стратегию выхода на рынок для привлечения новых клиентов. Компания продолжит выстраивать свою партнерскую экосистему, чтобы повысить заметность своих продуктов на рынке.

PagerDuty будет расширять сферу применения ее платформы у разработчиков и IT-пользователей действующих клиентов. Компания планирует увеличить размер своих внутренних и полевых команд по продажам, чтобы подстегнуть широкое распространение ее продуктов у действующих клиентов.

PagerDuty намерена расширять спектр сценариев использования ее платформы. Компания убеждена, что существуют большие возможности для расширения сценариев использования внутри организаций клиентов. Компания собирается пропагандировать расширяемость ее платформы посредством совершенствования продуктов, поддержки со стороны клиентов и ее каналов прямых продаж и команд по обслуживанию клиентов.

PagerDuty будет реализовывать новые продукты и функционал. Компания продолжает инвестировать в исследования и разработку, чтобы улучшить существующие продукты, повысить охват ее интеграций и способствовать развитию инноваций на платформе, в особенности в отношении бизнес-аналитики, экосистемы приложений и сбора информации о событиях.

PagerDuty будет расширять международное присутствие. Компания намерена расширять свое присутствие на международных рынках, чтобы нарастить темпы привлечения новых клиентов и расширения сценариев использования у действующих клиентов за пределами США. Компания главным образом ориентируется н расширение в Европе, Ближнем Востоке, Африке и Японии. За отчетный год, завершившийся 31 января 2019 г., 23% от общей прибыли пришлись на иностранные рынки.

Преимущества компании PagerDuty

PagerDuty пользуется доверием и любовью у сотрудников, которые работают с платформой. Продукты компании помогают командам специалистов клиента быть эффективными и результативными, за счет чего они могут больше уделять больше времени инновациям.

У PagerDuty увлеченное сообщество, насчитывающее более 380 тыс. пользователей. Живое сообщество платных пользователей пропагандирует внедрение продуктов компании путем передачи опыта использования платформы и широкого обсуждения ее выгод. Пользователи активно разрабатывают широкий спектр интеграций, которые могут принести пользу всему пользовательскому сообществу.

У PagerDuty высокоэффективная стратегия выхода на рынок. Эта стратегия совмещает в себе самообслуживание с «вирусным» внедрением и интенсивную модель продаж, за счет чего у компании получается и находить новых клиентов, и впоследствии расширять количество сценариев использования платформы, повышать количество пользователей и уровень премиальной функциональности.

PagerDuty эффективно обслуживает клиентов любых размеров и этапов развития. Компания поставляет свои продукты посредством модульного развертывания, что дает ее клиентам возможность выбирать продукты, которые наиболее соответствуют потребностям их команд сотрудников вне зависимости от размера или этапа развития цифровых операций клиента. Широкий функционал платформы, а также корпоративная масштабируемость позволяет компании расширяться по мере роста и развития ее клиентов.

Риски компании

PagerDuty убыточна и у нее может не получиться выйти на прибыльность или поддерживать ее. Компания была основана в 2010 г. и с тех пор несла убытки. За отчетные года, завершившиеся 31 января 2018 и 2019 гг., компания отчиталась в чистых убытках в размере $38,1 млн и $40,7 млн, соответственно. По состоянию на 31 января 2019 г. накопленный компанией дефицит оставил $128,9 млн. Руководство компании ожидает, что в будущем издержки увеличатся, что может негативно сказаться на будущем росте прибыли PagerDuty.

PagerDuty работает на новом рынке, который находится в стадии становления и поэтому может развиваться медленнее, либо в ином направлении, чем ожидает руководство компании. Это может негативно отразиться на прибыли компании, росте и его верхних пределах, а также выразиться в дополнительных операционных издержках.

PagerDuty недавно стремительный рост, но его нельзя воспринимать как гарантию роста в будущем, но даже если компания продолжит расти с высокими темпами, то у ее руководства может не получиться эффективно управлять этим ростом. Стремительный рост делает прогнозирование перспектив и направлений дальнейшего развития компании затруднительным и тем самым повышает вероятность неудачи компании в деле выхода на прибыльность.

Прибыль PagerDuty всецело зависит от одного продукта. Продажи подписок на On—Call Management составляют практически всю прибыль компании. Руководство PagerDuty ожидает, что в обозримом будущем эти подписки будут составлять большую долю в общей прибыли компании.

Природа бизнеса PagerDuty обуславливает ее подверженность рискам ответственности. Платформа компании и связанные с ней продукты, в том числе Event Intelligence, Modern Incident Response, Visibility и Analytics, разработаны для того, чтобы регулярно и с высокой частотой передавать информацию о предотвращении ущерба и информацию о потенциальных возможностях во время деловых событий. Ввиду особой природы таких продуктов, компания потенциально подвержена более высоким рискам ответственности в связи с системными сбоями, чем это свойственно другим бизнесам.

Если PagerDuty не сможет угнаться за технологическим прогрессом, не сможет соответствовать изменчивым отраслевым стандартам, переменам в нормах регулирования, а также изменениям в потребностях клиентов, их требованиях или предпочтениях, то это негативно скажется на конкурентоспособности ее продуктов.

Если PagerDuty не сможет эффективно совершенствовать свою платформу, разрабатывать новый функционал или адаптировать ее под новые сценарии использования, то прибыль компании не будет расти.

Если продукты PagerDuty утратят работоспособность ввиду каких-либо дефектов или схожих проблем, если компания не сможет своевременно исправлять эти дефекты или иные проблемы, то это может привести к уходу клиентов, претензиям по гарантии или другим ощутимым издержкам.

По мере роста продаж новым и действующим клиентам, PagerDuty может столкнуться с тем, что ее цикл продаж, процессы прогнозирования и развертывания могут стать менее предсказуемыми и более требовательными в отношении времени и финансов. В деле завязывания отношений с новыми клиентами компания полагается главным образом на то, что клиенты будут самостоятельно осуществлять покупки, при этом внутренняя и полевая команды продавцов PagerDuty ориентированы на расширение применения фирменных продуктов у действующих корпоративных клиентов. Продажи новым или действующим крупным корпоративным клиентам могут подразумевать риски, которые либо отсутствуют, либо присутствуют, но в меньшей степени при продажах небольшим организациям.

Действующая команда управленцев PagerDuty приступила к работе недавно, если компания потеряет кого-либо из ключевых членов команды, либо не сможет эффективно и своевременно привлекать, и удерживать сотрудников и управленцев, необходимых для ведения основной деятельности и роста, то это может негативно сказаться на ее бизнесе. Каждый участник руководства компании пришел в него недавно, либо недавно занял новую должность внутри организации. Эти перемены в руководстве могут внести сумятицу в управление бизнесом. Успех компании и ее рост в будущем зависит от того насколько эффективно будет работать новая команда управленцев и другие ключевые сотрудники.

У PagerDuty был прецедент с нарушением системы информационной безопасности и в будущем это может повториться. Если системы информационной безопасности клиентов компании, либо таковые системы сторонних поставщиков, окажутся под угрозой взлома, несанкционированного доступа к данным клиентов или их сотрудников, то это может привести к тому, что платформа компании будет восприниматься в качестве недостаточно безопасной, а также к ущербу для клиентов компании и, как следствие, отказу клиентов от услуг платформы. В таком случае репутации и бизнесу компании будет нанесен существенный ущерб, а цена акций упасть.

Задержки или нарушения в работе сервисов PagerDuty могут привести к недовольству клиентов, репутационным издержкам, уходу клиентов, пониженным показателям роста и сокращению прибыли. На данный момент компания обслуживает клиентов посредством сторонних дата-центров, в том числе тех, которые находятся под управлением AWS и Microsoft Azure. Клиенты компании рассчитывают на то, что доступ к платформе будет открыт постоянно и она будет работать без перерывов или понижений в эффективности. В некоторых случаях перебои у сторонних поставщиков облачных сервисов могут привести к перебоям в работе платформы компании. Таким образом, компания оказывается зависима от способности сторонних поставщиков облачных сервисов оперативно решать возникающие для их облачной инфраструктуры проблемы, которые, например, могут связаны с природными бедствиями, сбоями в сети электроснабжения, преступными действиями и другими подобными событиями.

Если PagerDuty не сможет обеспечить, либо поддерживать совместимость своей платформы со сторонними приложениями, которыми пользуются ее клиенты, то это может негативно сказаться на прибыли компании и перспективах ее роста.

PagerDuty может понести существенные издержки в случае если компании придется защищать права интеллектуальной собственности. Если у компании не получится адекватным образом реагировать на такие проблемы, то это может негативно сказаться на ее конкурентной позиции и выразиться в утрате ценных прав на интеллектуальную собственность, сокращении прибыли и дорогостоящих судебных тяжбах.

На PagerDuty распространяют свое действие государственные нормы регулирования и другие юридические обязательства, в том числе и те, которые относятся к безопасности персональной информации, защите данных и информационной безопасности. Если у компании не получится соответствовать (либо создастся такое впечатление) таким нормам и требованиям, то это может нанести ущерб ее бизнесу.  

Концентрация собственности на обыкновенные акции PagerDuty в руках действующего руководства компании, а также ее крупных акционеров, может негативно сказаться на способности новых инвесторов влиять на принятие важных корпоративных решений. По завершении размещения, руководители компании и текущие владельцы более 5% ее обыкновенных акций будут владеть в совокупности приблизительно 75% всех имеющихся в обороте акций. Эти лица действуя сообща смогут оказывать существенное влияние на любые решения, для принятия которых требуется одобрение со стороны акционеров, в том числе на выборы и смещение директоров, слияния, либо любые другие важные корпоративные транзакции. Интересы этой группы акционеров могут не совпадать с интересами других акционеров.

Наша оценка IPO PagerDuty

Одно из трендовых и перспективных направлений для инвестиций в последнее время является IT-сектор в сфере кибербезопасности. Компания PagerDuty — одна из таких компаний в сегменте SaaS. Спрос превысил предложение в ~15 раз. Мы ожидаем, что компания разместит акции по цене в диапазоне $22-23.

На наш взгляд справедливая оценка компании находится на уровне $27,3 за акцию. Капитализация компании может составить $2,3 млрд. В первые дни торгов акции могут показать доходность 30-40%, поэтому мы участвуем в IPO PagerDuty.