IPO Pinterest — наше мнение и прогноз

Last Updated on 2019-04-17 by admin

Компания Pinterest ожидает, что цена ее акций в этом первичном публичном размещении будет находится в диапазоне от $15 до $17 за штуку. Компания разместила заявку на листинг обыкновенных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “PINS”.

1. Обзор компании
2. Детали IPO Pinterest
3. Использование дохода от IPO
4. Конкуренты компании Pinterest
5. Возможности рынка
6. Рыночные цели компании
7. Преимущества Pinterest
8. Риски компании
9. Наша оценка IPO Pinterest

Обзор компании

Pinterest, Inc. — это интернет-компания потребительского сегмента, которая разработала и сопровождает одноименный онлайн-сервис, который представляет собой визуальный инструмент для поиска идей и посредством которого пользователи могут находить, собирать и хранить различные идеи, которые называются «пинами». Пины имеют визуальное выражение, например, рецепты блюд, дизайн домов, стилистические решения, графику и фотографии и многое другое.

Компания называет пользователей своего сервиса «пинерами». Сервис показывает пинерам визуальные рекомендации основываясь на персональных предпочтениях и интересах пинеров. Затем сервис сохраняет и организует эти рекомендации в коллекции, которые называются «досками с пинами». Компания убеждена, что просмотр и сохранение визуальных идей на сервисе компании позволяет пинерам лучше представить собственное будущее, каким оно будет выглядеть, что помогает им осуществить переход от поиска вдохновляющих идей к реальности.

Зачастую пинеры пускаются в визуальное путешествие, когда им нужно купить что-либо, но они еще не решили в точности какой продукт или услуга им наилучшим образом соответствует их потребностям и вкусам. В соответствии с результатами опроса, выполненного аналитической фирмой Comscore, пинерам в большей степени свойственно утверждать, что Pinterest помогает им находить вдохновение и новые идеи для шоппинга, чем свойственно пользователям других потребительских интернет-платформ. Опрос другой аналитической фирмы Talk Shoppe показал, что 68% пинеров утверждают, что обнаружили новый бренд или продукт на Pinterest. Люди активно ищут релевантный коммерческий контент на сервисе компании и рекламодатели все чаще стараются его предоставлять. Это фундаментальная согласованность между целями пинеров и рекламодателей отличает Pinterest от других сервисов, и компания полагает, что продолжающийся рост ее рекламного бизнеса со временем в еще большей степени улучшит качество обслуживания пинеров.

По состоянию на 31 декабря 2018 г. все рекламодатели на Pinterest покупают рекламные позиции посредством системы аукционов. Эти система позволяет компании поставлять рекламу пинерам в наиболее подходящее время при этом оптимизируя деловые выгоды для рекламодателей. Аукционная система выбирает лучшую рекламу для каждого рекламного просмотра, основываясь на вероятности осуществления желаемого действия и том сколько рекламодатель готов заплатить за это действие. Вероятность осуществления действия зависит от ряда факторов, например, точности таргетинга и качества целевой страницы. На данный момент рекламодатели выбирают из трех различных типов ставок: за клик по рекламе (cost per click, CPC), за тысячу показов (cost per mile, CPM) и за определенное действие (cost per action, CPA).

Рекламодатели могут таргетировать своей рекламой определенные демографические группы (по принципу месторасположения, языковой принадлежности, гендерной идентичности, возрасту), типу устройства, типу аудитории (например, действующие клиенты, либо пинеры, которые лишь недавно вступили во взаимодействие с их контентом), а также по интересам либо ключевым словам. Рекламодатели также могут выбирать в какой части сервиса Pinterest будет показываться их реклама: в пользовательских лентах или в результатах поиска, либо в них обоих.

Крупные рекламодатели

Среди крупных рекламодателей, сотрудничающих с Pinterest можно встретить многие крупнейшие в мире фирмы. У таких фирм сложные маркетинговые нужды, зрелые команды специалистов и крупные рекламные бюджеты. Они будут ожидать от рекламных платформ особого подхода и как правило предпочитают работать с агентствами и другими маркетинговыми партнерами. Компания обслуживает крупных рекламодателей посредством полевой команды по продажам. Цели эти рекламодателей затрагивают всю «воронку продаж», в том числе фазы осведомленности, рассмотрения конверсии.

Когда Pinterest только начинала предпринимать усилия по монетизации своей платформы, она сосредоточилась на крупных фирмах из сектора товаров повседневного использования и розницы. Когда компания доказала ценность своего предложения этим крупным фирмам, это привело к увеличению ее доли в их рекламном бюджете и распространению использования платформы в дочерних брендах.

Рекламодатели среднего размера

В эту категорию рекламодателей входят фирмы средней руки, некоторые бизнесы небольшого размера и фирмы, использующие недавно появившуюся бизнес-модель Digitally Native Vertical Brands, в рамках которой продукты и услуги продаются напрямую потребителям. Хотя некоторые из этих рекламодателей также ориентируются на цели, расположенные на всех фазах «воронки продаж», большая часть полагаются на цифровую рекламу и концентрируют свое внимание на метриках онлайн-продаж и конверсий. Их маркетинговая команда обычно небольшая, а стратегия распределения расходов на рекламу динамическая.

Компания помогает таким фирмам достичь своих целей посредством задействования команды по продажам клиентам среднего размера, обеспечением их средствами создания эффективной рекламы на платформе.

Хотя компания уже некоторое время занимается рекламодателями такого типа, она только недавно спроектировала решения по метрике и продукту, чтобы наилучшим образом обслуживать этот сегмент.

Рекламодатели на самообслуживании

Это небольшие фирмы, которые пользуются инструментом самообслуживания Ad Manager, чтобы покупать рекламу напрямую, либо посредством маркетинговых партнеров. Обычно эти рекламодатели преследуют цели наращивания онлайн и внутримагазинных продаж. Благодаря инструментам самообслуживания Pinterest рекламодатель такого типа может расширить сферу охвата его рекламы и донести до пинеров идею о необходимости рекламируемых продуктов. Компания продолжит совершенствовать технологию, необходимую для этого сегмента и будет стремиться нарастить маркетинговые усилия, чтобы охватить как можно больше рекламодателей такого типа.

Иностранные рекламодатели

Pinterest только недавно приступила к ведению бизнеса за пределами США. Одновременно с предоставлением иностранным пинерам локализованного и полезного контента, компания также старается масштабировать монетизацию на международном уровне. Компания выстраивает новые и расширяет существующие отношения с крупными и средними иностранными рекламодателями, чтобы таргетировать иностранные рынки. Компания осторожно подходит к выбору новых рынков для расширения и осуществляет заход только если у нее все готово — устойчивый спрос со стороны местных рекламодателей, локализированный контент и хорошие перспективы монетизации. Иностранным рекламодателям компания также предлагает средства самообслуживания.

На данный момент Pinterest смогла нарастить свою международную базу пользователей при сравнительно низких расходах на маркетинг. Привлекательность бренда компании, а также полезность сервиса способствовала привлечению пользователей. Теперь компания начала тестировать новые, дополнительные маркетинговые методики, в том числе платные маркетинговые кампании, главной целью которых должна стать задача привлечения рекламодателей и пользователей.

Детали IPO Pinterest

Это первичное публичное предложение Pinterest, Inc., на данный момент не существует публичного рынка для акций компании. Как сообщается в проспекте Pinterest, Inc. предлагает к размещению 75 000 000 обыкновенных акций. Компания ожидает, что цена ее акций в этом первичном публичном размещении будет находится в диапазоне от $15 до $17 за штуку. Компания разместила заявку на листинг обыкновенных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “PINS”.

По завершении этого размещения у компании будет два класса обыкновенных акций: обыкновенные акции класса A и B. Права, обеспечиваемые акциями своим держателям, будут идентичными за исключением количества голосов, приходящихся на акцию, правил конверсии и прав передачи. Каждая обыкновенная акция класса B будет обеспечивать 20 голосов на штуку, в то время как каждая обыкновенная акция класса A — 1 голос на штуку. Кроме того, акцию класса B можно будет в любой момент конвертировать в одну акцию класса A.

Использование компанией дохода от IPO

Pinterest, Inc. ожидает, что ее чистые поступления по завершению IPO составят приблизительно $1 150,5 млн. Часть полученных средств компания направит на выплату задолженности в размере $275,1 млн, — средства, которые компания планирует занять до завершения IPO, чтобы профинансировать обязательства общей суммой приблизительно в $275,1 млн по ремитированию и удержанному налогу, связанных с соглашением об акциях с ограниченным хождением (restricted stock unit). Кроме того, компания намерена использовать поступления от IPO в оборотном капитале, а также на другие общекорпоративные нужды, в том числе для финансирования собственных операционных нужд. Вдобавок, компания может воспользоваться полученными средствами для инвестирования в продукты, технологии и бизнесы, дополняющие ее предложения. Однако и в отношении этих транзакций у Pinterest нет каких-либо текущих обязательств.

Конкуренты компании

Pinterest в свое проспекте указала следующие фирмы в качестве основных конкурентов:

Возможности рынка

Благодаря Pinterest бизнесы любого размера и отраслевой принадлежности могут достичь разнообразных целей, например, повысить узнаваемость бренда, повысить онлайн-трафик, либо нарастить продажи. Сервис компании не ограничивается рекламодателями с целями, входящими в верхнюю часть «воронки продаж», либо теми, кому нужна лишь конверсия (покупка). Естественный путь пинера в его визуальном путешествии — от поиска идей к планированию и далее к действию — проводит его по всей «воронке продаж», и рекламодатели могут делать им выгодные предложения на каждом этапе пути.

По данным консалтинговой фирмы International Data Corporation (IDC) мировой рынок рекламы должен вырасти с $693 млрд в 2018 г. до $826 млрд к 2022 г., что дает совокупные годовые темпы прироста (CAGR) в 5%. Также ожидается, что рынок одной только цифровой рекламы вырастет с $272 млрд в 2018 г. до $423 млрд к 2022 г., что соответствует CAGR в 12%. В 2018 г. совокупные расходы на цифровую рекламу фирм из секторов товаров повседневного спроса и розничных продаж составили $64 млрд, а фирм из секторов туризма, технологий, автомобилестроения, медиа и развлечений, а также финансовых услуг — дополнительно $144 млрд. Доля фирм из США в общем объеме расходов на рекламу продолжает оставаться самой крупной в мире. IDC прогнозирует рост рынка цифровой рекламы в США с $104 млрд в 2018 г. до $166 млрд в 2022 г., что дает CAGR в 12%.

В целевой рынок компании входят отрасли, специализирующиеся на продвижении бренда и рекламы, нацеленной на результат:

Продвижение бренда онлайн. Зачастую люди заходят на Pinterest с коммерческими намерениями. Обычно они еще не решили окончательно какие продукты и услуги подходят им; 97% от тысячи самых популярных поисковых запросов на Pinterest являются не связаны ни с каким брендом. Первоначальный коммерческий интерес пинеров отличает их от пользователей других платформ и это делает сервис компании привлекательным в глазах рекламодателей, стремящихся повысить узнаваемость бренда в верхней части «воронки продаж».

Продвижение бренда офлайн. У Pinterest есть возможность получить часть доходов, поступающих от продвижения бренда по офлайн каналам. Люди, которые ищут новые идеи, используют Pinterest сходным образом с журналами и каталогами образом. По информации IDC, традиционные варианты офлайн-рекламы — в особенности печатная реклама, прямая почтовая рассылка, реклама на телевидении и радио — заняли в 2018 г. долю в $378 млрд от общего объема мировых расходов на рекламу. Анализ долгосрочных трендов свидетельствует о том, что эти рекламные бюджеты начинают смещаться в сторону онлайн-каналов. Компания убеждена, что ее сервис хорошо позиционирован, чтобы перехватить часть этих расходов.

Онлайн-реклама, нацеленная на результат. Пинеры не просто размышляют о своем будущем, они исследуют реальные варианты и зачастую хотят осуществить свои размышления на практике. Они просматривают идеи, посещают коммерческие веб-сайты и в конце концов покупают продукты или услуги. Это поведение, свойственное среднему и нижнему участкам «воронки продаж» чрезвычайно ценится рекламодателями, ищущих внимания и конверсий. IDC прогнозирует, что один только сектор поисковой рекламы вырастет с $118 млрд в 2018 г. до $169 млрд к 2022 г. при CAGR в 9%.

Рыночные цели компании

Pinterest будет развивать свои продукты для пинеров. Хотя пинеры приходят на Pinterest различными путями, так сложилось исторически, что большое количество новых пинеров были органически привлечены через рекомендации других людей, которым понравился опыт использования продуктов компании. В будущем компания собирается продолжать развивать свои предложения для пинеров, тем самым делая сервис все более полезным для текущих пинеров и более привлекательным для новых. Компания в особенности заинтересована в иностранных рынках. Таким образом, она планирует:

• Усовершенствовать соответствие визуальных рекомендаций запросам пользователей, путем задействования технологии компьютерного зрения и других технических инноваций, которые могут способствовать углублению вовлеченности пинеров.
• Улучшить полезную отдачу от фирменного сервиса путем облегчения перехода пинера из состояния поиска идей к действию.
• Разрабатывать новый функционал, который должен поощрить пинеров к открытию более широкого спектра отраслевых вертикалей, например, автомобилестроения, технологий, финансовых услуг, туризма и т.д.
• Сделать Pinterest более доступным для пользователей по всему миру, путем локализации продукта и контента.
• Пополнить платформу новым высококачественным коммерческим контентом, путем расширения и углубления партнерских отношений с брендами, ритейлерами и создателями контента.

Pinterest планирует развивать продукты и возможности для рекламодателей. Компания все еще находится на ранних этапах монетизации своего сервиса. На данный момент ее рекламные продукты помогают бизнесам достичь внимания пинеров, когда они заняты принятием решений с помощью сервиса. Компания старается способствовать достижению целей рекламодателей посредством формата рекламы Promoted Pin, который может сдержать как одно изображение, так и карусель изображений или видео. Способность компании разрабатывать новые и совершенствовать существующие рекламные продукты станет важным фактором ее роста в будущем. В частности, компания планирует:

• Усердно работать над улучшением механизмов соответствия рекламы потребностям и вкусам пинеров.
• Создавать продукты, которые могут помочь рекламодателям более эффективно доносить свои предложения до пинеров по мере того как пинер будет продвигаться по «воронке продаж» на платформе компании.
• Наращивать и диверсифицировать базу рекламодателей.
• Инвестировать в фирменные и сторонние средства, чтобы сделать возможным более качественное измерение эффективности рекламы на платформе Pinterest и тем самым доказать ее полезность для рекламодателя.

Pinterest стремится развивать отношения с рекламодателями. Стратегия компании по углублению отношений с рекламодателями концентрируется вокруг двух приоритетных направлений:

• Масштабирование бизнеса Pinterest с действующими рекламодателями. Компания убеждена, что у нее есть существенные возможности по охвату большей части рекламного рынка и привлечению большего количества родственных брендов в Pinterest, чему определенно должно способствовать появление новых, усовершенствованных метрик, которые способны более эффективно отображать выгоды от текущих расходов на рекламу.

Привлечение новых рекламодателей. Компания планирует нарастить свое присутствие в следующих отраслевых вертикалях: автомобилестроении, технологиях, финансовых услугах, медиа и развлечениях, а также туризме.  Кроме того, компания уделяет много внимания сотрудничеству с малым и средним бизнесом. Компания надеется, что по мере того как ее инвестиции в функции самообслуживания на ее платформе начнут приносить свои плоды, будет расти и вовлеченность малых и средних бизнесов. Наконец, компания расширяет свою базу международных рекламодателей, первоначально сосредоточив свое внимание на Западной Европе, она рассчитывает охватить и другие избранные рынки.

Преимущества компании Pinterest

Преимущества, предлагаемые пинерам:

Pinterest предлагает опыт визуального путешествия. Компания убеждена, что ее сервис — это лучшее место во всемирной паутине, в котором человек может найти для себя визуальное вдохновение в новых идеях в непревзойденных масштабах. Визуальный поиск становится превалирующим в Pinterest — каждый месяц осуществляются миллионы визуальных поисковых запросов. Компания инвестировала крупные средства в технологию компьютерного зрения, чтобы помочь людям открыть для себя возможности, которые не способен предложить традиционный текстовый поиск. Модели компьютерного зрения «видят» содержимое каждого пина и оптимизируют рекомендации каждый день.

Pinterest — это курируемая людьми, персонализированная среда. Подавляющее большинство пинов были подобраны вручную, сохранены и организованы на протяжении нескольких лет усилиями сотен миллионов пинеров, создающих миллиарды досок с пинами — они не являются результатом применения технологий индексирования или поисковых роботов. Компания называет эти данные — Pinterest taste graph. Технологии машинного обучения и компьютерного зрения помогают заметить в данных общие элементы. Затем устанавливается взаимосвязь отдельного пина не только с конкретным пинером, который его сохранил, но также и с идеями, и с эстетикой, отразившейся в наименовании и содержимом доски, на которой он был сохранен. Компания убеждена, что ее платформа способна наилучшим образом прогнозировать какой контент окажется полезным, так как сами пинеры дают им понять каким образом они организуют идеи. Pinterest taste graph — это информационный актив, разработанный самой компанией, который она использует для запуска механизма визуальных рекомендаций. Усилия компании не пропали даром — по данным опроса Talk Shoppe, 82% пинеров утверждают, что платформа ощущается настроенной под них.

Pinterest разработана с прицелом на действие. Как показывает опрос Talk Shoppe, 85% пинеров утверждают, что заходят на Pinterest чтобы начать новый проект. Компания считает своей задачей сделать так, чтобы каждый пин был связан с полезным источником —  всем чем угодно, начиная с продукта к покупке, ингредиентов для рецепта и заканчивая инструкциями по строительству дома. Компания создала функции, которые побуждают пинеров предпринимать действия, руководствуясь идеями, с которыми они ознакомились на Pinterest. При этом особе внимание уделяется на облегчении процесса покупки продуктов, которые люди обнаруживают с помощью сервиса компании.

Pinterest представляет собой среду идей, способную вдохновлять. Пинеры описывают платформу как вдохновляющую среду, в рамках которой они могут сосредоточиться на себе, своих интересах и своем будущем. Опрос, проведенный Talk Shoppe, показал, что 91% пользователей Pinterest сообщил, что платформа наполнена положительными эмоциями. На Pinterest люди могут исследовать новые вещи, не опасаясь оценочных суждений, с которыми можно столкнуться на других площадках в Интернете. Как следует из опроса Talk Shoppe, 89% пинеров утверждают, что покидают платформу компании с чувством воодушевления.

Преимущества, предлагаемые рекламодателям:

Вдохновляющая идеями среда Pinterest способствует принятию предложений рекламодателя. Это большая редкость на просторах сети Интернет, где цифровой опыт потребителя может привести к стрессу или негативным эмоциям, а бренды, которые при этом могли засветиться, оказываются под перекрестным огнем. В 2018 г. консалтинговая фирма Prophet поставила Pinterest на третье место в рейтинге наиболее современных брендов в США, а также на первое место среди фирм, специализирующихся на идеях и вдохновении. Компания полагает, что те конструктивные и воодушевляющие чувства, которые испытывают многие люди на ее платформе, делают Pinterest в особенности эффективной средой для формирования эмоциональных связей между брендами и потребителями.

У Pinterest ценная аудитория. Платформа компании охватывает более 250 млн ежемесячных активных пользователей, две трети которых — женщины. В соответствии с результатами независимого исследования Comscore, аудитория Pinterest включает в себя 43% интернет-пользователей в США. Сюда входят восемь из десяти матерей, которые зачастую оказываются теми, кто принимает решение о покупке продуктов или услуг для их домохозяйства, а также более половины от всей численности поколения американских миллениалов. Компания ожидает, что рост базы пользователей продолжится, в особенности на иностранных рынках. Ценность аудитории Pinterest для рекламодателей не исчерпывается их банальным количеством, либо их демографическими характеристиками, — огромное значение имеет то зачем эти люди вообще приходят на платформу. Если люди ищут новые идеи для дизайна своего дома, стиля или туристической поездки, то зачастую это значит, что они находятся в активном поиске продуктов и услуг, за которые готовы заплатить. Каждый месяц Pinterest обрабатывает миллиарды поисковых запросов. И как следует из опроса, проведенного инвестиционной фирмой Cowen and Company, в США большее количество человек пользуется платформой компании при планировании и осуществлении покупок, чем социальными сетями. Исследовательская фирма Euromonitor утверждает, что продажи в розничных магазинах товаров тех отраслевых вертикалей, на которые ориентирована платформа компании, составляют почти две трети от всех продаж потребительских товаров в США за 2018 г. Аналитика розничных транзакций за период с 2016 по 2017 гг., которую провела Oracle, показала, что домохозяйства, посещающие Pinterest, склонны покупать розничные продукты на 39% чаще, а также на 29% больше тратить на покупки, чем среднее домохозяйство. Коммерческий контент, поступающий от брендов, розничных торговцев и рекламодателей чрезвычайно важен для компании, приличная часть пинов, сохраненных на ее сервисе, поступили от бизнесов. Обоюдополезная направленность интересов пинеров и рекламодателей выгодно отличает Pinterest от других платформ, на которых реклама может оказывать либо отвлекающее, либо раздражающее воздействие. Компания все еще находится в ранней стадии выстраивания такого набора предложений для рекламодателей, которое смогло бы полностью реализовать коммерческий потенциал этой направленности интересов между пинерами и рекламодателями, но Pinterest убеждена, что это явление будет оставаться ее долгосрочным конкурентным преимуществом.

Опыт визуального путешествия, который предлагает Pinterest, делает возможным для рекламодателя размещение релевантной рекламы на каждом из этапов этого путешествия — когда пинеры просматривают множество открывающихся перед ними возможностей, когда они сравнивают несколько вариантов между собой и когда они готовы совершить покупку. Благодаря этому рекламодатели могут достичь широкого набора целей с помощью Pinterest.

Риски компании

Экосистема пинеров и рекламодателей зависит от способности Pinterest привлекать, удерживать и вовлекать пользовательскую базу. Если компания не сможет эффективно привлекать новых пинеров, либо поддерживать должный уровень лояльности действующих, то это негативно скажется на бизнесе компании, ее прибыли и финансовых результатах деятельности. Кроме того, у компании может не получиться в должной мере охватить определенные демографические группы, чтобы увеличить число пинеров. Например, по данным независимого исследования Comscore в США аудитория Pinterest включает в себя 43% интернет-пользователей, куда в свою очередь входят приблизительно 80% женщин в возрасте от 18 до 64 лет с детьми. У компании может не получиться увеличить количество пинеров в этих демографических группах, а значит ей придется наращивать количество пользователей в других демографических группах, например, среди мужчин и иностранных пользователей, чтобы поддерживать адекватный рост базы пользователей.

Если Pinterest не будет своевременно и успешно разрабатывать новые продукты или совершенствовать уже существующие, то это может негативно сказаться на бизнесе компании. Кроме того, компания может инвестировать в новые продукты, которые не найдут отклика у действующих пользователей и не привлекут новых, либо не будут приносить прибыль.

Если система информационной безопасности Pinterest будет взломана, либо если пинеры или рекламодатели поверят в то, что такой взлом имел место, то пинеры и рекламодатели могут либо начать реже обращаться к услугам платформы компании, либо отказаться от них вообще, что существенным образом повредит бизнесу компании, ее прибыли и финансовых результатах деятельности.

Pinterest использует стороннее средство регистрации пользователей для обеспечения доступа к платформе. Если по каким-либо причинам этот сторонний поставщик прекратит обслуживание платформы компании, то это может негативно сказаться на росте базы пользователей или их вовлеченности, а также бизнесе компании, ее прибыли и финансовых результатах деятельности.

Pinterest находится на раннем этапе монетизации своей платформы и нет гарантии, что у нее получиться масштабировать свой бизнес, чтобы обеспечить рост в будущем.

Практически вся прибыль Pinterest поступает от рекламы. Провал усилий по привлечению новых рекламодателей, уход действующих рекламодателей или снижение в объемах их расходов на рекламу на платформе может негативно сказаться на бизнесе компании, ее прибыли и финансовых результатах деятельности.

Способность Pinterest производить прибыль зависит от разработки средств точного измерения эффективности рекламы на платформе. Большинство рекламодателей в целях планирования распределения расходов на рекламу между различными платформами и форматами, нуждаются в надежных метриках, чтобы замерить эффективность рекламных кампаний. Если у компании не получится обеспечить рекламодателей таким средством, либо не получится убедить рекламодателей, что ее платформа заслуживает большей доли от бюджета на рекламу, то возможности Pinterest по наращиванию спроса и выгодному ценообразованию ее рекламных продуктов, а также по поддержанию и масштабированию прибыли, могут быть серьезно ограничены.

Попытки Pinterest осуществить дальнейшее расширение на иностранные рынки, и монетизировать свою платформу на них, могут потерпеть неудачу. 

Pinterest несла операционные убытки в прошлом, и компания ожидает, что в будущем ее расходы вырастут, она продолжит нести операционные убытки и возможно никогда не сможет выйти на уровень прибыльности, либо поддерживать его. На протяжении всей своей истории компания была убыточна. За года, завершившиеся 31 декабря 2017 и 2018 г., компания потеряла $130 млн и $63 млн, соответственно. По состоянию на 31 декабря 2018 г. суммарный дефицит компании составил $845,4 млн. Компания все еще не вышла в прибыль и у нее может не получиться произвести достаточно прибыли, чтобы выйти на самоокупаемость в будущем.

Существуют технологии, которые могут блокировать отображение рекламы на платформе Pinterest, что может негативно сказаться на бизнесе компании, ее прибыли и финансовом состоянии.

Большая часть вычислительных сервисов, сервисов по хранению и передаче данных, а также других сервисов Pinterest находится в зависимости от инфраструктуры Amazon Web Services, которую компания не может контролировать. Любые перебои в работе Amazon Web Services могут негативно отразиться на основной деятельности компании или ее бизнесе, прибыли и финансовых результатах деятельности.

Pinterest полагается на программное обеспечение, технологии и связанные с ними услуги сторонних фирм. Наличие проблем с доступом, либо использованием этих сторонних ресурсов, может повлечь повышение издержек компании, нанести ущерб ее бизнесу, прибыли и финансовых результатах деятельности.

Двойная структура обыкновенных акций Pinterest приведет к концентрации контроля над принятием решений в руках тех акционеров, которые владели акциями компании до завершения этого IPO. Среди таких акционеров присутствуют соучредители компании, ее высшее руководство, директора, сотрудники и аффилированные с ними лица, а также все остальные действующие акционеры компании. Это ограничивает возможности новых акционеров компании влиять на принятие корпоративных решений, требующих одобрения со стороны акционеров компании. Обыкновенные акции класса B будут гарантировать 20 голосов на акцию, в то время как обыкновенные акции класса A — один голос на акцию. Благодаря такому соотношению голосов на акцию, держатели акций класса B по завершении этого размещения будут контролировать приблизительно 99,2% всех голосов, обеспеченных акциями компании. При этом 67,9% голосов будут контролировать высшее руководство компании, ее директора, соучредители и держатели более 5% акций, а также лица, аффилированные с ними. Таким образом, в обозримом будущем владельцы акций класса B будут оказывать существенное влияние на руководство и дела компании, а также на принятие решений, для принятия которых требуется одобрение со стороны акционеров.

Двухклассовая структура акционерного капитала Pinterest может негативно отразиться на цене акций класса A. Компания не может с точностью спрогнозировать выразится ли двухклассовая структура ее акций в понижении, либо в большей волатильности рыночной цены ее акций класса A, негативной реакции со стороны публики, либо других негативных последствиях. Например, известно, что определенные провайдеры фондовых индексов ввели ограничения на включение в их индексы компаний с мультиклассовой структурой акционерного капитала.

Наша оценка IPO Pinterest

На наш взгляд, акции компании Pinterest смогут показать 20-30% доходности в первый день. Спрос на акции на текущий момент в 15 раз превышает предложение.   Цена размещения на IPO скорее всего составит $17-18 за акцию.

Мы считаем текущую модель ведения бизнеса устаревшей и не видим предпосылок для роста в долгосрочной перспективе компании. В краткосрочной перспективе, стратегически мы направляем средства в IPO Zoom Video Communications, там мы ожидаем и доходность выше, и спрос на акции сильнее.