Last Updated on 2019-03-29 by admin
Говорят, лучше быть удачливым, нежели умным. 28 июля 1945 года бомбардировщик B-25 врезался в Эмпайр-стейт-билдинг в Нью-Йорке. Бетти Лу Оливер (Betty Lou Oliver) была оператором лифта на 80-м этаже. Когда самолет упал на этаж ниже, Оливер сильно обгорела и нуждалась в немедленной медицинской помощи. Спасатели посадили ее в лифт, но кабели оборвались и отправили Бетти Лу на 75 этажей вниз. Каким-то образом миссис Оливер выжила. Ее падение на лифте попало в книгу рекордов Гиннеса за самое продолжительное падение в лифте. Она вернулась на работу через пять месяцев. Она пережила такое же падение, которое убило Кинг-Конга.
Любой, кто не поддался панике и не ушел с рынка в конце 2018 года, также может считать себя счастливчиком с единственной поправкой: на фондовом рынке нет такой угрозы для жизни. Недавно в прессе появилось несколько заголовков, что азиатские рынки падают из-за новых опасений замедления экономики США и мировой торговли. Это почти как ящик «оправданий», который время от времени обновляется, чтобы попытаться привлечь внимание и определенные действия, основанные на страхе. Дело в том, что с момента обвала рынка прошло уже порядка 8 недель, да еще и в течение последней недели отмечено стабильное восстановление. В целом индексы сплотились для очередной демонстрации силы.
Основные индексы свидетельствуют о росте. Russell и NASDAQ являются победителями на рынке, а более широкий S&P 500 и Dow Jones Industrial Average «отстают». Но «отставание» это весьма условное, так как 18-процентный прирост в течение 8 недель – отличный показатель для любого широкого индекса. Но они отстают, значительно отстают от рыночных драйверов роста.
Компании с небольшой капитализацией снова лидируют: на прошлой неделе Russell 2000 продемонстрировал рост на 4,17%. Недельная доходность Russell 2000 находится на уровне 4,82%. S&P Small Cap 600 также продемонстрировал огромный прирост, равный 4,35%.
Таким образом, рынок снова кажется живым и здоровым, после прошлогоднего обвала рост отмечен по многим направлениям. Это может показаться странным, но рост рынка устраивает далеко не всех. Нашлись и те, кто волнуется по поводу того, что рынок «слишком быстро поднялся» и «колебания показателей глобального роста приведут всех к очередному падению».
Секторами, на которые следует обратить внимание, стали энергетика, промышленность, дискреционные потребительские товары и информационные технологии. Опять же, это в основном сектора, в которых отмечен рост, а не «безопасные гавани для «медведей», придерживающихся оборонительных стратегий. На самом деле, некоторые из привычных оборонительных секторов отстают. Сектор коммунальных услуг вырос только на 7,64% с рождественских минимумов и был единственным сектором, показавшим отрицательные результаты в четверг 14 февраля. Не хочется говорить об этом, но здравоохранение является вторым худшим сектором, начиная с Рождества.
Беспрецедентное снижение стоимости акций столкнулось с беспрецедентными покупками, свойственными настоящему времени. Начиная примерно 24 декабря, ходили разговоры о том, что «на этот раз все будет по-другому. Нет предпосылок для V-образного восстановления с таких минимумов. Если все же это случится, это будет большой сюрприз для всех». Однако опытные инвесторы знают, что единственное, чего на самом деле не может быть на рынке, так это «сюрпризов». Рынок будет делать исключительно то, что он собирается сделать. Лучшее, что нужно сделать, чтобы сориентироваться, — это прочитать сигналы, которые посылает рынок.
Декабрь указывал на перепроданность, далее сигналы говорили о том, что рынок будет расти. Теперь данные сигнализируют о перекуплености, но в таком положении рынок может просуществовать довольно долго. Рыночные сигналы носят кратковременный характер. Технические аналитики анализируют примерно трехмесячный максимум и минимум, чтобы определить направление изменения или продолжения краткосрочных трендов. Трехмесячный максимум намного проще обрушить, чем трехмесячный минимум. Это означает, что должно пройти больше времени, как минимум еще четыре недели, чтобы технические аналитики начали получать значимые сигналы о продаже.
Многие эксперты в настоящее время остаются довольно оптимистичными в отношении акций американских компаний в долгосрочной перспективе. Рынок может довольно долго сохранить бычий импульс. Ситуация в январе для крупных инвесторов, нуждающихся в размещении капитала, стала похожа на растущий снежный ком. Она перетекла в февраль. Для трейдеров есть еще один «попутный ветер»: доходы.
В соответствии с анализом доходов FactSet:
Показатели прибыли: в четвертом квартале 2018 года 70% компаний S&P 500 сообщили о положительном изменении прибыли на акцию (EPS), а 62% сообщили о положительном изменении прибыли (79% компаний в S&P 500 сообщили фактические результаты за квартал).
Рост прибыли: в четвертом квартале 2018 года темпы роста совокупной прибыли для индекса S&P 500 достигли 13,1%. Если 13,1% — это фактический темп роста за квартал, то это уже пятый квартал подряд, в котором зафиксирован двузначный показатель роста прибыли.
Корректировка доходов: 31 декабря прогнозируемый темп роста прибыли в четвертом квартале 2018 года составил 12,1%. Сегодня в семи секторах темпы роста выше, по сравнению с прогнозным значением 31 декабря. Причиной тому стал пересмотр в сторону повышения оценок EPS и приятных сюрпризов EPS.
Прогноз прибыли: на первый квартал 2019 года 59 компаний, входящих в S&P 500, опубликовали отрицательный прогноз EPS, и только 19 компаний – положительный.
Оценка: форвардный 12-месячный коэффициент P/E для S&P 500 составляет 16,0. Это соотношение ниже среднего значения, рассчитанного за последние 5 лет (16,4), но выше 10-летнего коэффициента (14,6).
Более 70% компаний превзошли прогноз прибыли, а более 60% — прогноз продаж. Доходы продолжают расти. Причем пять кварталов подряд это двузначный рост. С 31 декабря шесть секторов пересмотрены в сторону повышения доходов. Отрицательные прогнозы означают, что компании более реалистично оценивают последствия возможного замедления роста. Коэффициент P/E для S&P ниже среднего пятилетнего показателя. Но это отнюдь не плохая статистика.
Продавать на минимумах 2018 года было бы самым неудачным решением. Счастливчики держались и практически вернулись туда, где они были до начала падения рынка. Как сказал Лев Толстой: «Два самых могучих воина — это терпение и время».
Таким образом, сигналы рынка продолжают сохранять «бычье» настроение для американских акций в долгосрочной перспективе, но есть риск краткосрочного отката. По мере того, как стоимость акций растет, сезон публикации квартальных отчетов может превзойти рыночные ожидания.
