Last Updated on 2018-12-21 by admin
Наступило время года, когда инвесторы пытаются оценить экономические, внутренние и внешние политические риски, которые будут определять ход событий на протяжении предстоящего года, и предположить о возможных непредсказуемых событиях, которые могут нарушить реализацию их стратегий и инвестиционного курса.
Президенту Трампу будет выдвинут импичмент? Не бывать Брекситу, Британия так и останется в составе ЕС? Трамп уволит главу ФРС Джерома Пауэлла (Jerome Powell)? Германия попадет в рецессию? Торговый спор между США и Китаем будет разрешен, и рынки начнут расти? Нефть упадает до $20 за баррель?
Скорее всего, ничто из этого не будет иметь чрезмерно серьезных последствий для мирового рынка. Но с учетом лихорадочной политики во всем мире и зрелости современных экономических и рыночных циклов, может случиться абсолютно все.
К примеру, Брексит. Если бы выход Британии из Европейского союза был отложен, и затянулся на годы, или даже о нем совсем забыли, что в таком случае будет со стерлингом? Скорее всего, он значительно вырастет.
В ночь перед референдумом, касающимся Брексита, 23 июня 2016 года стоимость стерлинга по отношению к доллару была равна чуть менее $1,50. За исключением «резкого падения», произошедшего однажды ночью в октябре того же года, он упал до $1,20. Однако на этой неделе его стоимость снова оказалась ниже $1,25.
Brexit продолжает давить на национальную валюту. Любое промедление, или же решение Британии остаться в составе ЕС, может легко привести к тому, что в кротчайшие сроки валюта вернется к стоимости, превышающей $1,40. В таком случае шансы на проведение второго референдума сокращаются.
Отказ от Брексита не смогут вернуть значение ставки Банка Англии на прежний уровень, что, в свою очередь, могло бы вызвать возврат к значительной короткой позиции фунта стерлингов на спекулятивном рынке.
А что насчет денежно-кредитной политики в других странах? Президент Трамп «пригвоздил» председателя ФРС Джерома Пауэлла и назвал работу ЦБ США под его руководством «сумасшедшей» и «смешной». Если «Пауэлл и Ко» продолжат ужесточать политику ФРС в следующем году, сможет ли Трамп пойти на такой серьезный шаг, как увольнение главы Центрального банка своей страны?
Это вполне реально: ФРС поднимает ставки слишком часто, кривая доходности переворачивается, экономика переходит в рецессию и начинаются обвалы фондового рынка, что вынуждает действовать и без того раздраженного Трампа.
Все это расстроит инвесторов, вызовет неопределенность и нестабильность на всех рынках и, вероятно, приведет к еще более низкой доходности, более изогнутой кривой и росту спроса на безопасные казначейские обязательства.
Кривая доходности 2s/10s (спрэд между 2-летними и 10-летними доходностями) США на прошлой неделе достигла менее 10 базисных пунктов инвертирования. Такой показатель является предшественником рецессии в США на протяжении последних 50 лет. На этот раз все может быть по-другому, что само по себе станет так называемым «серым лебедем» для инвесторов. Под «серыми лебедями» чаще всего подразумевается какое-то маловероятное, но важное событие, которое обычно не принимается во внимание при разработке риск-сценариев.
В следующем году экономический спад в США не предвидится, но ожидается, что он наступит в 2020 году, если вообще наступит. Однако замедление имеет место быть. И этого может быть достаточно, чтобы помочь снизить стоимость нефти до $20 за баррель, особенно если в Германии начнется рецессия и появится «дыра» в еврозоне.
Трехлетняя программа покупки облигаций Европейского центрального банка QE на сумму €2,6 трлн завершается. Центральный банк утверждает, что во второй половине следующего года он все еще будет повышать ставки. ЦБ откажется от этой политики, только если произойдет серьезный спад.
При таком сценарии Франкфуртские печатные станки снова будут запущены. Но из-за их ключевого значения и правил QE у ЕЦБ заканчиваются облигации, которые можно купить. Тем не менее, при Марио Драги (Mario Draghi) центральный банк Европы продемонстрировал не что иное, как беспрецедентную гибкость и готовность пойти в таком направлении, в котором он никогда еще не двигался.
Спад в Соединенных Штатах и Европе не принесет пользы для нефти. В начале этого года звучали призывы к $100 за баррель. Они превратились в мыльные пузыри после 30-процентного снижения цены за баррель нефти всего за два месяца, и теперь, когда он стоит $60, баррель нефти марки Brent почти так же близок к $20, как и $100. Стоимость марки WTI в США в настоящее время составляет $50.
Технически, нефть крайне неустойчива, поэтому $20 за баррель гораздо более вероятна, нежели чем резкий рост ее стоимости. По мнению аналитиков японской финансовой компании Nomura, в настоящее время в мире наблюдается избыток нефти. Менее трех лет назад сырая нефть торговалась на уровне 13-летнего минимума в $20 за баррель.
Сейчас нет недостатка в прогнозах от банков, брокеров, трейдеров и инвесторов на следующий год. Некоторые прогнозы более серьезные, другие менее. Ниже представлен обзор событий из разряда «черных и серых лебедей» от трех банков: Saxo Bank, Nomura и HSBC. Некоторые положительные, некоторые отрицательные, но все они обладают потенциалом нанести мощный удар по рынкам в 2019 году.
Nomura:
Шок 1: конец популизма
Шок 2: цена на нефть упала до $ 20 за баррель
Шок 3: «Землетрясение» на глобальном рынке
Шок 4: Итальянский ренессанс
Шок 5: Возвращение китайского юаня
Шок 6: Начало глобального роста
Шок 7: Дефляция зоны евро
HSBC:
(Событийные риски)
1. Кризис еврозоны 2.0
2. Конец торговой напряженности
3. Климатические катастрофы
(Ценностные риски)
1. Снижение корпоративной маржи в США
2. ЕЦБ инициирует новые нетрадиционные политики
(Риски ликвидности и волатильности)
1. Риски кредитного плеча и тактики бухгалтерского учета
2. Федеральная резервная система продолжает свою политику повышения процентных ставок
3. Возвращение волатильности фиксированного дохода
SaxoBank
1. ЕС объявляет долговой юбилей
2. Apple «обеспечивает финансирование» Tesla в размере $ 520 за акцию
3. Трамп говорит Пауэллу «ты уволен»
4. Премьер-министр Корбин (Corbyn) обеспечивает паритет GBP / USD
5. Корпоративный кредитный кризис толкает Netflix в водоворот GE
6. Австралийский центральный банк запускает программу QE на рынке жилья
7. Германия вступает в рецессию
8. Солнечная вспышка X-Class порождает хаос и наносит урон в размере $2 трлн.
9. Глобальный транспортный налог (GTT) вводится в действие по мере усиления климатической паники
10. МВФ и Всемирный банк объявляют о намерении прекратить измерять ВВП, а вместо этого сосредоточиться на производительности
