Last Updated on 2019-02-11 by admin
Несмотря на устойчивый рост фондового рынка США в начале 2019 года, его тревожные распродажи в четвертом квартале предупредили многих инвесторов о том, что 10-летний «бычий» рынок, самый длинный из когда-либо существовавших, может быстро превратиться в «медвежий» рынок. Последнее устойчивое падение рынка произошло так давно, что многие опытные инвесторы, возможно, в значительной степени забыли, что это из себя представляет, в то время как у молодых инвесторов вообще нет опыта работы с «медвежьим» рынком.
Когда «медведь» приходит
Эта история исследует, что инвесторы могут ожидать, основываясь на истории. Медвежий рынок возникает, когда акции в среднем падают как минимум на 20% от своего максимума.
Несколько ведущих фондовых индексов по всему миру пережили падение «медвежьего» рынка в 2018 году. В США в декабре индекс Russell 2000 (RUT) с небольшой капитализацией достиг дна на 27,2% ниже своего предыдущего максимума. Широко известный американский барометр с большой капитализацией, индекс S&P 500 (SPX), недавно пропустил выход на территорию «медвежьего» рынка, остановив падение на 19,8% ниже своего максимума.
Впоследствии оба американских индекса восстановились, и Russell и S&P упали на 14,8% и 9,1% соответственно от своих максимумов на момент закрытия 25 января 2019 года. Таким образом, Russell остается в коррекции, которая является снижением 10% или больше.
Обратите внимание, что предыдущие цифры основаны на ценах закрытия.Менее распространенный метод-смотреть на внутридневные цены. Исходя из этого, S&P пережил падение на «медвежьем» рынке на 20,2%. В любом случае, восстановление рынка в начале 2019 года мало что сделало для поднятия доверия инвесторов к рынку в долгосрочной перспективе.
«Медведи» всех форм и размеров
Что зажжет следующий «медвежий» рынок? Экономический спад, или ожидание его инвесторами, является классическим спусковым механизмом, но не всегда. Другим спусковым механизмом стало резкое замедление роста корпоративной прибыли, как мы видим сейчас. Кроме того, «медвежьи» рынки представлены во всех формах и размерах, демонстрируя значительные различия в глубине и продолжительности.
Посмотрите на эти цифры. С 1926 года было восемь «медвежьих» рынков, продолжительность которых варьировалась от шести месяцев до 2,8 года, а их серьезность-от 83,4%-ного снижения S&P 500 до 21,8%, согласно анализу First Trust Advisors на основе данных из Morningstar Inc.Корреляция между этими медвежьими рынками и спадами несовершенна.
На этом графике прослеживается история «бычьих» и «медвежьих» рынков и показатели S&P 500 за эти периоды.
Сегодня эксперты фондового рынка широко разделились по поводу характера следующего «медведя». Например, Стивен Сатмайер, главный технический стратег по инвестициям в Bank of America Merrill Lynch, сказал, что он видит скоротечный «медвежий» рынок, который продлится всего шесть месяцев и не превысит 20%. На другом конце спектра управляющий хедж-фондом и аналитик рынка Джон Хуссман призывал к катастрофическому 60%-ому падению.
«Медвежьи» рынки без рецессии
По данным FirstTrust, три из этих восьми «медвежьих» рынков не сопровождались экономическим спадом. К ним относятся краткие шестимесячные откаты в S&P 500: 21,8% в конце 1940-х и 22,3% в начале 1960-х. Обвал фондового рынка в 1987 год- самый последний пример, падение на 29,6%, продолжающееся всего три месяца, по данным First Trust. Опасения по поводу чрезмерной оценки акций, когда давление на продажи усугубляется компьютеризированной торговлей программами, широко признаны в качестве спускового механизма для этого короткого «медвежьего» рынка.
«Медвежьи» рынки перед рецессией
На трех других «медвежьих» рынках падение фондового рынка началось до того, как началась рецессия. Обвал доткомов в 2000-2002 годах также был спровоцирован потерей доверия инвесторов к оценкам акций, которые достигли новых исторических максимумов. Индекс S&P 500 упал на 44,7% в течение 2,1 года. Падение фондового рынка на 29,3% в конце 1960-х и 42,6% в начале 1970-х, продолжавшееся соответственно 1,6 и 1,8 года, также началось перед рецессией и закончилось незадолго до того, как экономический спад достиг дна.
Самые неприятные медвежьи рынки:1929 и 2007-9 годы
Два худших «медвежьих» рынка этой эпохи были примерно синхронизированы с рецессией. Обвал фондового рынка 1929 года стал центральным событием на сильном «медвежьем» рынке, который длился 2,8 года и обесценил 83,4% от стоимости S&P 500. Безудержная спекуляция породила «пузырь» оценки, и начало Великой депрессии, которая сама по себе была вызвана частично Тарифным актом Смута-Хоули и частично решением Федеральной резервной системы обуздать спекуляции ограничительной монетарной политикой, только усугубили распродажи на фондовом рынке.
Медвежий рынок 2007-2009 гг продолжался 1,3 года и снизил S&P 500 на 50,9%. Экономика США впала в рецессию в 2007 году, что сопровождалось растущим кризисом ипотечных кредитов с растущим числом заемщиков, неспособных выполнить свои обязательства в соответствии с графиком. В конечном итоге это привело к общему финансовому кризису к сентябрю 2008 года, когда системно значимым финансовым учреждениям (СИФИ) по всему миру угрожала несостоятельность.
Полный крах в мировой финансовой системе и мировой экономике был предотвращен в 2008 году благодаря беспрецедентным вмешательствам со стороны центральных банков по всему миру. Их массовые вливания ликвидности в финансовую систему посредством процесса, называемого количественным смягчением (QE), поддержали мировую экономику и цены финансовых активов, таких как акции, понизив процентные ставки до рекордно низкого уровня.
Как отмечалось выше, методы измерения длины и величины «бычьего» и «медвежьего» рынков отличаются у разных аналитиков. Например, согласно критериям, используемым Yardeni Research, с 1928 года насчитывается 20 медвежьих рынков.
Заглядывая наперед
По мере того, как «грозовые тучи» сгущаются и по ценам на акции, и по мировой экономике, многие наблюдатели рынка говорят, что осторожным инвесторам следует начинать действовать заранее, чтобы защититься от продолжительного и наихудшего спада на рынке. Те, кто обеспокоен краткосрочным или даже долгосрочным периодом, должны учитывать защитные ротации портфелей, такие как увеличение денежных средств и переход на облигации и другие классы активов. Между тем, те фондовые инвесторы, которые склонны пережить «бурю», должны спросить себя, готовы ли они в финансовом и психологическом отношении выдержать резкое падение.
